Moody's nâng triển vọng của nền kinh tế lớn thứ ba Eurozone

Cơ quan xếp hạng tín dụng Moody's Ratings đã nâng triển vọng của Italy lên mức 'tích cực', một động thái khẳng định những nỗ lực của Thủ tướng Giorgia Meloni trong việc giải quyết tình hình tài chính quốc gia. Quyết định này được đưa ra chỉ vài tuần sau khi hãng xếp hạng tín nhiệm S&P nâng xếp hạng tín nhiệm của Italy lên mức BBB+.

Theo đó, Moody's Ratings đã điều chỉnh triển vọng của Chính phủ Italy từ ổn định sang tích cực, đồng thời xác nhận xếp hạng phát hành dài hạn và xếp hạng tín nhiệm cao cấp không có bảo đảm của quốc gia này ở mức Baa3.

Sự thay đổi triển vọng tích cực này chủ yếu do hiệu suất tài chính năm 2024 của Italy tốt hơn dự kiến và môi trường chính trị trong nước ổn định. Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy các số liệu tài chính của Italy cải thiện theo đúng kế hoạch cơ cấu tài chính trung hạn của chính phủ.

Triển vọng tích cực còn được củng cố bởi thị trường lao động mạnh mẽ, bảng cân đối kế toán lành mạnh của hộ gia đình và doanh nghiệp, cùng với khu vực ngân hàng vững chắc. Những cải thiện dự kiến trong vị thế đầu tư quốc tế ròng cũng có thể hỗ trợ khả năng phục hồi kinh tế và giảm thiểu những rủi ro có thể xảy ra đối với nền kinh tế lớn thứ ba Khu vực đồng euro (Eurozone).

Việc Moody's xác nhận xếp hạng Baa3 dựa trên nền kinh tế lớn của Italy, cùng với các thể chế và năng lực quản trị hiệu quả so với các quốc gia cùng xếp hạng. Tuy nhiên, Moody's cũng lưu ý rằng gánh nặng nợ cao của Italy, cùng với khả năng chi trả nợ suy yếu dần và những thách thức cơ cấu liên quan đến tình trạng già hóa dân số, vẫn là những hạn chế đối với hồ sơ tín dụng của nước này.

Trần trái phiếu quốc gia bằng nội tệ và ngoại tệ dài hạn của Italy vẫn giữ nguyên ở mức Aa3. Đây là mức xếp hạng điển hình cho các quốc gia trong Eurozone, phản ánh lợi ích từ khuôn khổ thể chế, pháp lý và quy định chung mạnh mẽ của khu vực, cũng như sự hỗ trợ thanh khoản và những cơ chế quản lý khủng hoảng khác.

Năm 2024, kết quả tài chính của Italy đã tốt hơn dự kiến, với mức thâm hụt tài chính là 3,4% Tổng sản phẩm quốc nội (GDP), thấp hơn mục tiêu 3,8% đã đặt ra trong ngân sách.

Trong hai năm 2025 và 2026, tăng trưởng doanh thu dự kiến sẽ phù hợp với tăng trưởng GDP danh nghĩa, với thuế trực tiếp và gián tiếp được hỗ trợ bởi thị trường lao động mạnh mẽ và tăng trưởng tiền lương danh nghĩa. Thâm hụt tài chính dự kiến sẽ tiếp tục giảm, xuống dưới 3,0% GDP vào năm 2026.

Nhưng gánh nặng nợ của Italy dự kiến sẽ tăng trong năm 2025 và 2026 do việc điều chỉnh dòng tiền dự trữ khoảng 2% GDP mỗi năm liên quan đến chương trình siêu tiền thưởng cải tạo nhà ở xanh thời đại dịch COVID-19.

Nợ của chính phủ dự kiến sẽ lên đến mức tương đương 138,4% GDP vào năm 2026 và 2027, tăng từ mức 135,3% GDP của năm 2024. Từ năm 2028 trở đi, thặng dư sơ cấp liên tục sẽ giúp gánh nặng nợ đi vào xu hướng giảm dần.

Xếp hạng của Italy cũng tính đến sự hỗ trợ tín dụng từ cam kết đáng tin cậy của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong việc sử dụng mọi công cụ có sẵn để ứng phó với tình trạng lãi suất tăng mạnh mà không được giải thích bởi các yếu tố cơ bản của quốc gia. Điều này hạn chế khả năng Italy phải chịu mức độ căng thẳng thanh khoản rất cao.

Với triển vọng tích cực, khả năng Italy bị hạ xếp hạng dường như là không có trong tương lai gần. Tuy nhiên, kết quả tài chính tệ hơn dự kiến dẫn đến gánh nặng nợ cao hơn so với kịch bản cơ sở có thể khiến triển vọng của Italy bị hạ cấp trở lại ổn định. Các dấu hiệu thiếu động lực cải cách hữu hình có thể dẫn đến triển vọng trở lại ổn định.